經(jīng)過近兩個(gè)月的調(diào)整，目前倫銅價(jià)格在前期密集成交區(qū)域上沿7500美元一帶獲得支撐，溫和反彈。中短期來看，受歐債消息面的平靜、中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈及美國房地產(chǎn)市場回暖，我們認(rèn)為銅價(jià)仍有繼續(xù)上行空間，此外從季節(jié)性規(guī)律來看，一季度往往是銅價(jià)高點(diǎn)。

銅價(jià)短期反彈動(dòng)力，主要來自中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇及歐債消息面的平靜，但風(fēng)險(xiǎn)在于美國財(cái)政懸崖對(duì)市場信心及美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊，盡管基準(zhǔn)假設(shè)下美國會(huì)較平穩(wěn)地渡過財(cái)政懸崖中的絕大部分風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前討論中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)已經(jīng)基本不存在異議，關(guān)鍵是反彈力度和持續(xù)時(shí)間。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的因素主要在于受財(cái)政發(fā)力推動(dòng)下的基建投資快速增長有望維持、去庫存結(jié)束及房地產(chǎn)投資的好轉(zhuǎn)，同時(shí)出口大體維持平穩(wěn)，而消費(fèi)繼續(xù)溫和增長。同時(shí)新的領(lǐng)導(dǎo)集體上臺(tái)后可能逐步釋放加深改革信號(hào)，改善市場預(yù)期，引導(dǎo)民間投資繼續(xù)增長。預(yù)計(jì)這一特點(diǎn)在明年兩會(huì)后將會(huì)表現(xiàn)得更加明顯。

預(yù)計(jì)在美國財(cái)政懸崖問題完全明朗之前，市場可能仍將維持震蕩態(tài)勢，一旦該問題順利解決，可能是銅價(jià)向上反彈觸發(fā)點(diǎn)，但即便如此，考慮到經(jīng)濟(jì)弱周期下的反彈，我們對(duì)其高度及持續(xù)時(shí)間持相對(duì)謹(jǐn)慎看法。

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