事件:
    11月20日財政部公布《節(jié)能產(chǎn)品惠民工程高效節(jié)能配電變壓器推廣實施細(xì)則》,其中,1級能耗產(chǎn)品補貼較多,2級能耗產(chǎn)品能耗補貼較少。本文對該事項繼續(xù)進行跟蹤點評。
    點評:
    空載損耗。
    負(fù)載損耗。
    本細(xì)則中硅鋼變壓器負(fù)載損耗下降幅度高于S11油浸式變壓器。
    節(jié)能變壓器能效等級提高成本僅增加數(shù)百元。
    s11油浸式變壓器仍具有顯著的性價比優(yōu)勢。
    公司為《節(jié)能產(chǎn)品惠民工程高效節(jié)能配電變壓器推廣實施細(xì)則》起草單位之一,具有1級能效生產(chǎn)能力。
    電網(wǎng)均價中標(biāo),惡性價格戰(zhàn)早已不復(fù)存在。
    公司業(yè)績爆發(fā)點出現(xiàn)于2013年。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司對國網(wǎng)增發(fā)年內(nèi)完成,暫時不考慮S13業(yè)務(wù)帶來的收益,預(yù)計公司2012-2014年公司每股收益分別為0.36元、0.73元和0.95元,目前股價對應(yīng)2012年動態(tài)市盈率為33.67倍。我們認(rèn)為,公司非晶合金變壓器業(yè)務(wù)發(fā)展已至拐點,行業(yè)即將進入爆發(fā)式增長階段。我們給予公司2013年20-25倍市盈率計算,對應(yīng)股價為14.60-18.25元。維持公司“買入”的投資評級。
    主要不確定因素。招標(biāo)不達預(yù)期的風(fēng)險,毛利率下滑風(fēng)險。

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